Доходность инвестирования пенсионных накоплений молчунов в 2013 г. составила 6,7% годовых, доходность портфеля госбумаг (в нем накопления граждан, сознательно выбравших консервативную стратегию ВЭБа) ? 6,9%, отчитался вчера ВЭБ. Инфляция в прошлом году составила 6,5%. В 2012 г. результаты были лучше ? ВЭБ заработал молчунам 9,2% годовых, а по портфелю госбумаг ? 8,5% при инфляции 6,6%. Традиционно результат ВЭБа сильно зависит от движений на рынке госбумаг ? т. е. фактически от настроений иностранных инвесторов. В начале 2013 г. сегмент госбумаг бурно рос. «Индекс госбумаг к маю показал рост около 7% ? т. е. около 20% годовых, при том что индекс корпоративных бондов за этот же период вырос на 4%», ? указывает управляющий портфелем «Allianz Росно управление активами» Олег Попов. Рынок госдолга подогревали иностранные инвесторы, которых привлекало укрепление рубля и ожидание притока новых иностранных инвестиций в связи с запуском Euroclear. Но в мае произошел разворот ? причем сильнее всего инвесторы распродавали ОФЗ (см. график). Потери ВЭБа от отрицательной переоценки ОФЗ за 2013 г. составили более 9 млрд руб., уточнил директор департамента доверительного управления ВЭБа Александр Попов. Они могли быть больше, но ВЭБ в течение года снижал долю госбумаг в портфеле молчунов ? с 57,5 до 44,5% и наращивал долю корпоративных бондов ? с 20 до 36%. «За счет этого и удалось отбить инфляцию ? по значительной части корпоративных облигаций в нашем портфеле предусмотрен купон, гарантированно превышающий инфляцию», ? указывает Александр Попов. Этот год начался ослаблением рубля (-7% в январе), и это оказывает влияние на оценку пенсионных портфелей. «Конечно, когда рубль укрепляется, иностранные инвесторы охотнее приходят на российский долговой рынок, соответственно, цены облигаций растут, и наоборот ? при ослаблении рубля иностранцы выходят и мы получаем отрицательную переоценку», ? говорит Александр Попов. «ВЭБ ? заложник этой ситуации, в отличие от частных управляющих он не может распродавать свой портфель, быстро перекладываться в менее волатильные короткие облигации, чтобы минимизировать потери, ? поэтому при ослаблении рубля потери для госуправляющего неизбежны», ? считает Олег Попов. По его словам, «Allianz Росно управление активами» для своих клиентов ? НПФ в 2013 г. заработала доходность на уровне 10% годовых, причем львиную долю портфеля составляли корпоративные облигации. Усугубляет ситуацию то, что сейчас ВЭБ лишен возможности планировать свои инвестиции и добиваться новых инструментов для большей защиты накоплений. Как и частные компании, госуправляющий находится в подвешенном состоянии. «Меняется накопительная система, и каков будет финал этих изменений, неизвестно, поэтому у нас в ближайшие пару лет основной риск ? это риск ликвидности, потому что мы не понимаем, сколько к нам придет новых денег, сколько мы передадим в систему частных пенсионных фондов в 2015 г., когда будет разморожена накопительная система», ? говорит Александр Попов.

Источник